[摘要] 当前，我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。
当前，我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六、七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。
受贷款增长较快、企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化、补缴法定准备金等多种因素叠加影响，近期货币市场利率仍出现上升和波动。
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为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。6月25日，隔夜质押式回购利率已回落至5.83%，比6月20日回落592个基点。随着时点性和情绪性因素的消除，预计利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。
下一阶段，人民银行将认真贯彻落实国务院第13次常务会议精神，继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好。同时，也要根据市场流动性的实际状况，积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现及短期流动性调节工具（SLO）、常备借贷便利（SLF）等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。
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商业银行要继续加强流动性和资产负债管理。一是要加强对流动性影响因素的研判，正确估计流动性形势，沉着冷静应对流动性波动，避免非理性行为，保持日常流动性合理水平。大型银行要进一步发挥好市场稳定器作用。重大突发性问题要及时报告央行。对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持；对流动性管理出现问题的机构，也将视情况采取相应措施，维持货币市场的整体稳定。二是要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标，按宏观审慎要求，合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，加强同业业务期限错配风险防范。同时，要按照“用好增量、盘活存量”的要求，在保持信贷平稳适度增长的同时，调整优化信贷结构，加大对小微企业、“三农”、先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级、消费升级以及企业“走出去”等方面的支持力度；从严控制产能严重过剩行业贷款，但不搞“一刀切”。三是要进一步规范市场交易行为，严肃交易纪律，维护良好市场秩序。上海银行间同业拆借利率（Shibor）报价行要严格按照报价准则理性报价，并切实履行报价成交义务。公开市场业务一级交易商和货币市场成员要自觉维护市场交易秩序，真实报价和交易，严禁虚假报价误导市场。对发生此类问题的机构将予以严肃处理。（完）
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“钱荒”正成为当下中国经济中最热门的关键词。6月中旬以来，“银行间隔夜拆借利率”这个十分专业的名词不断通过媒体进入公众视线。20日的数据显示，Shibor（上海银行间同业拆放利率）再次全线上涨，利率首次超过10％，达到惊人的13.44％，该数值已创下历史新高。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军，银行的钱不够用了！
就在商业银行的流动性出现紧缩局面的同时，沪深股市也开始全线下跌，投资者开始纷纷减持手中资产，过去一周沪深两市新增股票账户数大幅下降58.47％，降至年内低点。资本市场也开始面临资金流出的尴尬状况。
货币市场高利贷
6月20日，早盘一开，各银行就不惜代价以10%以上利率吸收存款，进场抢钱。托管行因为回购利率离谱不敢进行清算，导致午盘后交易单据大量堆积。有的债券品种一天就跌去一块钱。一位交易员说：“资金没这么贵过，债没这么跌过。”
进入6月，银行间市场资金开始异常紧张，Shibor一再飙升；加上6月末的年中存贷比考核，近期短期银行理财产品预期率突然上升，意味着银行对短期资金的饥渴。
建行一款期限33天的银行理财产品，预期年化率竟已飙至7.39%。招行6月21日推荐的一款理财产品挂钩Shibor同业存款利率，成立30天期限，产品高达12%的年化！
“作为投资标的拆借利率上涨，直接导致理财产品率上升；另一方面，在资金普遍紧张的情况下，银行也想通过提高理财产品预期率获取更多资金，以提高自身流动性。”一家股份制银行金融市场部人士表示。
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债券型基金经理面对“钱荒”也叫苦连天。北京一家基金公司的债基经理表示，最近受资金面紧张的影响，债基面临赎回，只能低价卖债券，债市上的债券基本没人要。“这种情况下，一般只能是‘出血’卖债。”该基金经理说。
现券和人民币利率互换市场亦受此拖累，近期率连续走高。一银行交易员对于20日早盘感慨道，“早晨现券太可怕了，只要有买盘出来马上成交，我进银行间市场这么多年，还没见过这样的情况呢！”
银行纷纷取消企业短期融资券和中期票据发行，改为贷款。
而在固定的金融产品端，6月20日当天，南方、嘉实、博时等多家大型基金公司都出现了流动性管理困难。2011年货币基金亦出现过因率曲线大幅上扬，率重估带来负，目前的情况与彼时更有过之。一位基金行业的资深固定投资人士测算，在货币基金7000亿的规模内，目前有一两千亿存款被提前支取，虽然规模不大，但边际效应也对银行体系资金面构成冲击。
央行“断奶”
回顾2009年以来的银行间短期资金市场，在2010至2012年间出现过三四次资金紧张情况，但多为年末季末春节等钱荒时期，且七天回购定盘价突破8%几乎很少见，而历次出现此类情况时央行或多或少都会平抑市场。
中国银行的一位交易员在微博中表示：这次为何央行迟迟未见行动呢？这是比钱紧更值得推敲的问题，我们会不会从此进入一个新时代？这位交易员还认为，央行的“断奶”来得突然，让很多机构猝不及防。
过去几年，商业银行已经习惯于将央行作为资金责无旁贷的最后来源。但问题是，时至今日央行无法找出一个有效目标利率；也难找出一个有效的数量范围，于是最后变成一种商业银行和央行模糊的心理博弈，这本身就是危险的。“现在看来，央行并不愿意向市场注入大量流动性”。惠誉中国金融机构评级主管朱夏莲表示，如果政策方向未变，随着理财产品到期，7月前银行间同业拆息利率会继续上升。
惠誉的研究指出，与国有大行相比，中型银行的流动资产更薄弱。假设85%的银行间资产能够立刻变现，且银行无需支付任何到期理财产品资金的情况下，以去年上半年数据计算，流动性情况最差的光大银行收回近90%的贷款才能满足其短期现金流出需求，平安银行和华夏银行次之，需要收回近75%贷款以满足需求，而国有大行中工行、建行和农行该比例为零，的交行也不足30%。“中型银行理财产品还本付息的压力相对更大。”朱夏莲指出，而过去3年，这些银行在发行理财产品上也更激进。
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央行主管的《金融时报》6月17日发表一篇评论文章认为，中国货币市场不太可能出现流动性危机，个别银行之所以出现融资问题，主要是因为这些银行过度依赖在银行间市场拆借短期资金，而且放贷规模超出了监管机构的限制。银行业应该靠自己的力量解决融资问题，而不是指望央行来提供流动性。
在这样的背景下，市场里很多人开始做出更悲观的警示。“随着银行间市场资金面的越发紧张，机构相互间的违约风险仍有可能暴露。”华东一家券商的分析师表示，“虽然目前这一风险主要还体现在个别机构的时点兑付上，但要警惕的是多家银行连环违约可能造成的系统性风险。”
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