[摘要] 因此，在经济四季度和一季度惯性下探的时候，要防止出现上一次在紧缩后期还继续加码导致硬着陆，而应该采用一定的政策手段来稳定经济。这也是之所以采取“稳增长”而不是“保增长”的原因。
“市场中的不确定因素很多，惟一可以确定的就是欧美经济的下滑将会长期持续。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松
巴曙松：以经济资本和经济增加值管理为切入点提升商业银行经营管理，为王贵亚先生《现代商业银行经济资本管理》作序，该书目前尚未出版。王贵亚先生为中国建设银行投资理财总监兼总行投资银行部总经理。更多)在18日于上海结束的“2012中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”上表示，2008年国际金融危机剧烈而短促，而此次欧洲主权债务危机则持续时间较长，为此，中国在政策上应该留有余地。
巴曙松称，明年将是我国GDP和CPI的“双探底”之年，三四季度同步温和回升，全年GDP为8.5%左右，CPI则在3.5%－4%的水平。“GDP和CPI组合将在2012年由以往的‘10+2’时代进入‘8+4’时代，意味着中国进入中速成长期。”
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稳增长 防止出现硬着陆
巴曙松认为，中国经济每次出现大的回落，很少是因为主动紧缩，基本都是由于外部带来的巨大冲击。因此，政府决策应充分考虑每一次外部冲击的力度和持续时间，以此来决定相应的应对方式。
“如果欧洲经济明年是零增长，那么由于财政紧缩拉低经济增速，后年美国经济也将零增长。因此，第三轮量化宽松政策预期会在明年上半年出台，以应对最坏的时期。”
以欧元区国家来说，市场上现在有两种完全不同的判断。一种是向前走，即从货币统一向财政统一，另一种是向后走，即一些相对较弱的国家退出。巴曙松更倾向于后者。“大概在18个月后，希腊可能会退出欧元区。”巴曙松预测，如果实行财政统一，欧盟的央行就要出钱，这会使希腊付出很大的紧缩代价使经济回落，因此还不如退出欧元区，重新发行本国货币并使汇率贬值，随后意大利、西班牙也可以采用同样的办法，最后欧元区只剩下德国、芬兰、奥地利等7个国家和10个贸易逆差国，未来欧元区的轮廓由此形成。这虽然是痛苦的，但更为现实。
在巴曙松看来，目前我国的各项政策指标的紧缩力度基本上和2008年年底紧缩尾声政策出现大幅扭转之前那个时期的指标高度趋近。M1增速连续3个月低于10%且逐月下降，下个月基本触底，但目前经济回落的幅度比上次要小。
因此，在经济四季度和一季度惯性下探的时候，要防止出现上一次在紧缩后期还继续加码导致硬着陆，而应该采用一定的政策手段来稳定经济。这也是之所以采取“稳增长”而不是“保增长”的原因。
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迎接中国经济“8+4”时代
巴曙松表示，下一阶段的经济走势主要看两个方面，从外部是欧债危机明年2－4月份会怎么样，内部则是房地产投资。
据高盛的研究员分析，希腊有可能明年2月份开始违约，从而导致市场出现一些动荡。而房地产投资增速已经20个月回落，仍然接近30%的增长，不考虑尾部风险的话则不用过于担心。
因此，如果接下来经济继续回落，就是出口的问题，需要有进一步的措施应对。
巴曙松认为，明年的信贷扩张不会像前几年那么快，总体来说，今年四季度和明年一、二季度还是一个惯性回落的态势。现在的政策只是防止这个回落出现2008年底“陡峭”的回落态势。明年通胀的变化形式将从今年的“倒U”型转换到“浅V”型，一、二季度增长的决策权重大于通胀，三、四季度二者有一个温和上升，所以前低后高是一个大格局。
“过去10年整个经济增长平均是10.1%，CPI是1.8%，笼统来说就是‘10+2’，其在未来的5－10年很可能会变成‘8+4’。所以大的趋势就是增长的中枢水平可能会下移，而通胀的中枢则上移。”巴曙松说。
明年“两会”之后和季末、季初(7月、10月)，政策有可能进行微调。巴曙松说。
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涨，还是跌？一字之差正刺激着多方神经。一方面，10月份70个大中城市住宅销售价格同比、环比均出现下降势头；另一方面，却是中小房企资金链断裂，土地财政告急，业主因降价一怒砸盘……
26日接受采访的中国社科院金融研究所研究员、导报特约评论员易宪容，和上海同策咨询研究中心总监张宏伟均表示，虽然10月份数据显示了房价下跌的苗头，但这还只是很小的局部现象。总体来看，我国房地产市场“量跌价滞”的局面仍然没有被完全打破。
之所以如此，主要在于投机炒作因素的存在。房地产市场要想走出困境，必须引导其由投机主导向消费主导转型，当前房价下跌、土地财政困难等恰恰是转型所要付出的代价，而它们同时也给转型带来了一个合适的时机。
大房企“搅浑”市场
经济导报：10月份数据显示，70个大中城市中，房价环比下降的城市增加了17个；环比上涨的，涨幅也均
易宪容：虽然10月份房价环比下降的城市在增加，但这些城市不仅占比小，而且房价下跌的幅度十分有限。
由于住房具有不动产的性质，不仅就来说，它是无数的分散化的市场，而且就一个城市而言也是如此。我们看到，目前的下跌还仅是一个城市几个楼盘或项目的价格下跌，并非整个城市。也就是说，当前国内房价开始出现下跌的苗头，但还没有成为一种普遍的趋势。一年多来国内住房市场“量跌价滞”的格局并没有完全被打破。
张宏伟：楼市还没有出现10%-15%的趋势性下跌，因此不能说房价已经开始进入下降通道。以上海为例，仅有5-8个楼盘在降价，相对于全部的二三百个楼盘而言，仅占很小的比例。上海的均价仍然在每平方米2.2万元左右，可见个别房价的下跌对整个市场的影响并不大。
经济导报：目前的下跌是什么因素造成的？未来是否还会继续？跌幅会有多少？
易宪容：房地产首先是一个市场，既然是市场，那么它就有涨有跌。房价已持续10年上涨，在当前泡沫严重的情况下，跌多少都有可能。
张宏伟：政策面确实是比较严厉的，但从执行层面看，并不像政策要求得那么严。比如最近一些二、三线城市对限购的放宽、公积金和户籍制度的放开等，实际上楼市呈现出一种“外紧内松”的态势。不过这种松动只是局部的松动，如果房价再次出现上涨，势必会有新一轮政策出台，这显然是开发商不愿看到的。
我认为，房价短期内下降应该是一种趋势，但要看到这并不一定是政策面严厉导致的结果。目前降价的企业主要是万科、中海、龙湖等几个大的地产企业，他们不一定缺少资金，降价更可能是基于企业战略上的考虑。
经济导报：如果房价继续下跌，就可能会导致中小房企资金链断裂、地方财政吃紧等问题，怎样才能保证目前的房地产市场有序发展？
易宪容：如果房价不下跌，房地产泡沫将直接导致严重的银行危机、金融危机及社会危机。不过现在很多人 担忧一旦房价大幅下跌，将会导致经济的“硬着陆”。实际上，目前房地产支撑经济增长的动力是建立在投资基础之上，而非民生和消费之上的，这将会产生更大的问题。
当投资为主导的市场向消费为主导的市场转型时，也就是房地产市场价格向下调整期，承担一定的代价和成本是不可避免的。为此，政府应首先明晰房地产市场以消费为主导的市场定位，从而围绕这个定位制定相应的土地、税收、信贷以及保障性住房政策等，从而让市场走上健康之路。此外，还要对即将出现的市场情况作出预判，尽早为新市场作好政策储备。
张宏伟：短期内楼市“外紧内松”的局面应该不会改变，放松限购也不大可能，但在信贷方面或许会出现微调。
我始终认为房价不会出现大幅下跌，是温总理提出要让房价下降到合理的水平，但并没有明确说非要下跌20%或者30%。长期来看，限购将取消，房价或许又会以每年10%-15%的幅度上涨。
不过，房地产市场由投资主导向消费主导转型是一个趋势，而打击投机正是当前政策的重点，尤其是在信贷方面，应该对不同的需求有所区别。
我刚拿到的一个数据显示，2009年上海单价超过10万元/平方米的豪宅成交量为125套，而今年1月至今已成交112套，至年底预计这一数字与2009年相差无几。这可以看出，调控对于豪宅和多套住房需求者并未产生太大影响。
因此我认为，应该考虑下调首套房的首付比例，或者缩短自住性和改善性住房的按揭贷款审批周期等，从而支持消费性的需求。
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