[摘要] 在稳增长的政策主基调之下，6月新增社会融资规模将维持高位，新增贷款成为社会融资规模回升的主要驱动力，预计6月的新增信贷规模约在9000至10000亿。
目前，央行降息已经过去近20天，四大行新增信贷投放稍显疲软。不过，业内研究员表示，受制于存贷比，银行突击放贷的时间都延后，主要集中在月末。在稳增长的政策主基调之下，6月新增社会融资规模将维持高位，新增贷款成为社会融资规模回升的主要驱动力，预计6月的新增信贷规模约在9000至10000亿。sf
6月前两周，银行体系信贷投放疲软。数据显示，截止到6月15日，四大银行信贷当月投放不足300亿。这与5月的情形类似，5月前20天，四大行新增贷款仅340亿元，而5月当月新增信贷7932亿元。sf
业内人士表示，年初均衡投放确实为当前调控提供了政策空间。5月份新增人民币贷款7932亿元，同比多增2416亿元，人民币贷款余额同比增15.7%，较4月上升0.3个百分点。5月新增信贷量略高于市场预期的7500亿元，一方面主要是由于5月份政策基调转向“稳增长”，投资项目的审批，开工加快，信贷需求回升。5月份存款的增长支撑了贷款的投放。sf
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招商证券报告也预计，6月份新增信贷或达9000亿元。sf
一季度新增信贷2.46万亿元，4、5月份合计新增信贷1.48万亿元。据此，招商证券研究员认为，全年新增信贷达到8万亿是大概率事件。假设按“3:3:2:2”的节奏投放，6月新增信贷预计为9000亿元左右，在稳增长已经摆到更加重要位置的环境下，央行引导金融机构在总量稳定的情况下降年内信贷提前投放，因此，6月份新增信贷达到9000亿元左右的可能性较大。sf
5月份管理层定调当前政策为“稳增长”，发改委项目审批加快，地方投资项目开工提速，财政发力拉动投资势头明显。不仅如此，银行体系存款规模的回升也为信贷投放提供可能。sf
数据显示，5月人民币存款增长1.22万亿，同比多增1143亿元，人民币存款余额同比增11.4%，与上月持平。而且，当前经济环境和利率政策有利于资金回流银行体系，存款业务改善应可延续。sf
不过，值得注意的是，中国人民银行6月19日发布的《第二季度银行家问卷调查报告》显示，银行贷款需求指数为70.8%，较上季度大幅下降8.8个百分点，是2009年以来的季度新低。在经济景气度下滑、需求增长乏力背景下，企业中长期投资意愿低迷、动能不足，反映在4、5月份新增信贷规模中，企业中长期贷款规模保持低位、扩张幅度相对有限。sf 银行存贷比“半年考”大限降至，货币市场资金紧张格局渐现。端午节前最后一个交易日，Shibor（上海银行间同业拆借利率）各期限品种全线跳涨，其中隔夜Shibor报3.5900%，比10日均值2.6808%高出90.92个基点；7天Shibor报4.3083%，比10日均值高出143.7个基点。以上两品种均创下4个月以来新高。
与Shibor同时飙升的还有银行间市场质押式回购利率。据外汇交易中心数据，节前最后一日7天期及14天期品种双双突破4%大关，报4.4%和4.2%。这两者自4月末以来，首次跳升至4%以上。
不少银行间市场交易员近日在接受采访时均表示“借钱难”。除却银行间市场的资金趋紧，外汇占款方面，央行数据显示，5月外汇占款虽然恢复正增长，但增幅仅有234.31亿元。市场人士预计，当二季度末资金状况不如预期，而经济运行环境改善乏力，年初央行使用的逆回购和降准“组合拳”有望再现。
中金研究认为，人民币贬值预期的加大预示着下半年外汇占款的增速仍有进一步回落空间，央行可能需要下调2到3次的存款准备金率，以抵消外汇占款下滑的影响。光大证券研究表示，半年末考核效应已经开始显现，货币市场利率继续上升，预计央行将采取逆回购等措施平抑资金紧张局面。汇丰银行（中国）首席经济学家屈宏斌则结合实体经济承压预测，今年下半年央行下调存款准备金率将达200个基点。
汇丰中国PMI（制造业采购经理人指数）6月份初值从5月份的48.4降至48.1，创本年度水平。屈宏斌认为，中国实体经济继续放缓，如果经济长此以往将不可避免地波及劳动力市场，并影响消费支出的增长。鉴于此，他期待决策层果断实施更多刺激政策来稳增长。
“内忧”同时遭遇“外患”，汇丰PMI报告显示，新出口订单的显著缩减，外部需求仍然乏力。尽管希腊的选举结果暂时缓解了欧元区分裂的风险，欧债危机还远未结束；而美国经济由于就业增长缓慢，消费者支出增长乏力，有可能在二季度放缓。
据此，屈宏斌预计央行下半年下调存款准备金率幅度会较大，而考虑到资金流入减少，7月份央票到期数量较6月几乎减半，“下一次的调降存准率可能很快到来，以保证充裕的流动性”。他并称，财政宽松政策和开放更多部门给民间投资应尽快得以全面落实来稳增长。
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