[摘要] 在房地产基金热潮下，利用这一融资方式的企业越来越多，其中不乏一些业绩不佳的企业，由于目前房地产基金的收益主要来源于项目销售，而住宅市场政策风险较大，收益难以稳定。高通智库总经理张宏向记者表示，目前的房地产基金多为明股暗债和假股真债，期间蕴藏着一定的风险。
此前，天津的星耀五洲项目就是将自己的销售速度和基金公司对赌，结果遭遇调控，销售速度明显放慢，导致项目债务缠身处于半停工状态。张宏表示，由于目前国内的房地产基金主要投向住宅项目，直接决定成败的就是项目的销售情况，这不同于成熟的商业项目有稳定的回报，因此风险较大。
此外，张磊担忧地表示，目前房企通过基金募集的资金并没有披露具体的使用方向，估计用来拿地的可能性较大。
房企想方设法披上基金的皮实质上是借债，反映出了目前房企对于资金的渴望。
就在首创置业将房山项目转让给基金后，11月20日又发布公告称，已经获得了发行人民币债券的批准，但并未透露具体的额度。汇丰是建议债券发行的全球协调人兼账簿管理人。汇丰及高盛是建议债券发行的联合牵头经办人。公告称“本公司拟将建议债券发行的所得款项净额用于在发行日提供资金予托管账户及营运资金及一般企业用途”。
有业内人士指出，自限购之后，首创置业的销售一直受阻，期间又与奥特莱斯分家，现在资金链非常紧张。其财报显示，首创置业的净资本负债率从2010年底的26%，一路攀升到今年6月30日的102%。根据高通智库对41家房企的近期调查问卷显示，急切需要融资的企业为69%。截至11月20日，四季度已经有8家大型房企发布了债券融资计划，融资额度高达39亿美元，约为人民币243亿元。
链家地产市场研究部张絮认为，相比今年上半年，排名前50的房企中有6家房企发行债券融资180亿元左右。足以看出，四季度以来房企尤其是内房企借道香港资本市场融资的速度明显加快。
一方面，下半年以来，房企投资意愿回升，拿地增多，扩张明显，对资金的需求也在增加。同时，在人民币的预期下，房企发行美元债券的积极性提高，对于部分房企来说，虽然实际利率较高，但是考虑到人民币的因素，实际的偿还利率则相当有限。
另一方面，随着销售好转，相比限购初期房企的财务出现全面好转，房企债券对投资者的吸引力也有所上升。
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