[摘要] 6月中旬以来，“银行间隔夜拆借利率”这个十分专业的名词不断通过媒体进入公众视线。20日的数据显示，Shibor（上海银行间同业拆放利率）再次全线上涨，利率首次超过10％，达到惊人的13.44％，该数值已创下历史新高。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军，银行的钱不够用了！
“钱荒”正成为当下中国经济中最热门的关键词。6月中旬以来，“银行间隔夜拆借利率”这个十分专业的名词不断通过媒体进入公众视线。20日的数据显示，Shibor（上海银行间同业拆放利率）再次全线上涨，利率首次超过10％，达到惊人的13.44％，该数值已创下历史新高。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军，银行的钱不够用了！
就在商业银行的流动性出现紧缩局面的同时，沪深股市也开始全线下跌，投资者开始纷纷减持手中资产，过去一周沪深两市新增股票账户数大幅下降58.47％，降至年内低点。资本市场也开始面临资金流出的尴尬状况。
货币市场高利贷
6月20日，早盘一开，各银行就不惜代价以10%以上利率吸收存款，进场抢钱。托管行因为回购利率离谱不敢进行清算，导致午盘后交易单据大量堆积。有的债券品种一天就跌去一块钱。一位交易员说：“资金没这么贵过，债没这么跌过。”
进入6月，银行间市场资金开始异常紧张，Shibor一再飙升；加上6月末的年中存贷比考核，近期短期银行理财产品预期率突然上升，意味着银行对短期资金的饥渴。
建行一款期限33天的银行理财产品，预期年化率竟已飙至7.39%。招行6月21日推荐的一款理财产品挂钩Shibor同业存款利率，成立30天期限，产品高达12%的年化！
“作为投资标的拆借利率上涨，直接导致理财产品率上升；另一方面，在资金普遍紧张的情况下，银行也想通过提高理财产品预期率获取更多资金，以提高自身流动性。”一家股份制银行金融市场部人士表示。
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债券型基金经理面对“钱荒”也叫苦连天。北京一家基金公司的债基经理表示，最近受资金面紧张的影响，债基面临赎回，只能低价卖债券，债市上的债券基本没人要。“这种情况下，一般只能是‘出血’卖债。”该基金经理说。
现券和人民币利率互换市场亦受此拖累，近期率连续走高。一银行交易员对于20日早盘感慨道，“早晨现券太可怕了，只要有买盘出来马上成交，我进银行间市场这么多年，还没见过这样的情况呢！”
银行纷纷取消企业短期融资券和中期票据发行，改为贷款。
而在固定的金融产品端，6月20日当天，南方、嘉实、博时等多家大型基金公司都出现了流动性管理困难。2011年货币基金亦出现过因率曲线大幅上扬，率重估带来负，目前的情况与彼时更有过之。一位基金行业的资深固定投资人士测算，在货币基金7000亿的规模内，目前有一两千亿存款被提前支取，虽然规模不大，但边际效应也对银行体系资金面构成冲击。
央行“断奶”
回顾2009年以来的银行间短期资金市场，在2010至2012年间出现过三四次资金紧张情况，但多为年末季末春节等钱荒时期，且七天回购定盘价突破8%几乎很少见，而历次出现此类情况时央行或多或少都会平抑市场。
中国银行的一位交易员在微博中表示：这次为何央行迟迟未见行动呢？这是比钱紧更值得推敲的问题，我们会不会从此进入一个新时代？这位交易员还认为，央行的“断奶”来得突然，让很多机构猝不及防。
过去几年，商业银行已经习惯于将央行作为资金责无旁贷的最后来源。但问题是，时至今日央行无法找出一个有效目标利率；也难找出一个有效的数量范围，于是最后变成一种商业银行和央行模糊的心理博弈，这本身就是危险的。“现在看来，央行并不愿意向市场注入大量流动性”。惠誉中国金融机构评级主管朱夏莲表示，如果政策方向未变，随着理财产品到期，7月前银行间同业拆息利率会继续上升。
惠誉的研究指出，与国有大行相比，中型银行的流动资产更薄弱。假设85%的银行间资产能够立刻变现，且银行无需支付任何到期理财产品资金的情况下，以去年上半年数据计算，流动性情况最差的光大银行收回近90%的贷款才能满足其短期现金流出需求，平安银行和华夏银行次之，需要收回近75%贷款以满足需求，而国有大行中工行、建行和农行该比例为零，的交行也不足30%。“中型银行理财产品还本付息的压力相对更大。”朱夏莲指出，而过去3年，这些银行在发行理财产品上也更激进。
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央行主管的《金融时报》6月17日发表一篇评论文章认为，中国货币市场不太可能出现流动性危机，个别银行之所以出现融资问题，主要是因为这些银行过度依赖在银行间市场拆借短期资金，而且放贷规模超出了监管机构的限制。银行业应该靠自己的力量解决融资问题，而不是指望央行来提供流动性。
在这样的背景下，市场里很多人开始做出更悲观的警示。“随着银行间市场资金面的越发紧张，机构相互间的违约风险仍有可能暴露。”华东一家券商的分析师表示，“虽然目前这一风险主要还体现在个别机构的时点兑付上，但要警惕的是多家银行连环违约可能造成的系统性风险。”
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