[摘要] 为什么现在房地产市场成交量大跌,甚至有报道称部分城市房价已经腰斩,中央政府看起来仍然“无动于衷”?
今年进入二季度以来,中国房地产市场的“寒潮”越演越烈,中外媒体机构破天荒一致“唱空”中国房地产市场。看起来,中国房地产市场的一场“大戏”将要上演。
要搞清楚中国未来房价走向何方,大概要首先搞清楚为什么房地产市场会突然“变天”,野村认为:
我们认为,房地产市场的调整是由2013年年中开始的货币政策收紧所引起的。实际上,中国的房地产市场周期一直是由货币政策所主导的。M2增速的拐点与房地产销量和销售价格的拐点相当吻合,并导致房地产投资增速的拐点。
(红线代表M2增速,灰线代表房地产投资增长,黑线代表房地产销售额增长)
我们不会低估结构性供应过剩问题对当前房地产市场调整的影响。实际上,我们认为当前房地产市场的调整是一个自然而然的结果,就像之前美国和日本房地产泡沫一样,货币政策紧缩起了重要影响,特别是在问题爆发的时点和调整的速度上。
本轮中国房地产市场的“寒潮”是中央紧缩房地产信贷供应,尤其是通过整顿影子银行市场,逐步限制绕开监管流入房地产行业的信贷(房地产贷款是非标资产的主要组成部分),大概不会有人质疑。下图更明显地显示了进入2014年,中国房地产开发商的融资困境加剧得有多厉害。
然而应该记住的是,令房地产市场冻结(也就是市场进入深度观望,成交量持续低迷)绝不是中央调控房地产市场的最终目标,因为房地产市场的上下游经济部门对中国经济增长、银行体系稳定和地方政府财政的重要性已经是公开的“秘密”。正因如此,很多机构已经预期,中央政府将宽松部分房地产调控政策。
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