[摘要] 在外资机构看来，尽管欧洲债务问题拖累中国经济发展，但在中国宏观调控的效果下有望实现“软着陆”。与此同时，受到经济转型影响双双下跌的楼市、股市在2012年将走向何方？
在外资机构看来，尽管欧洲债务问题拖累中国经济发展，但在中国宏观调控的效果下有望实现“软着陆”。与此同时，受到经济转型影响双双下跌的楼市、股市在2012年将走向何方？
政策：存准率至少要下调三次
2011年全年和四季度GDP数据显示中国经济增速有所放缓，但高于市场预期。在外资机构看来，这是中国经济结构转型的结果，这一下滑速度仍属健康范围。
不少外资机构预测，2012年中国经济增速在8.5％左右，其中欧债危机的持续蔓延所导致的外需放缓依然是2012年中国经济的不确定因素。
今年中国的调控焦点无疑将从控通胀转向稳增长，继续下调存款准备金率已成业内共识。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌预计，中国未来六个月至少还有三次存款准备金率的下调；年中如果CPI降到3％以下，可能有一次降息的机会；新增信贷的额度将从去年的7.5万亿元升至8万亿元－8.5万亿元。
房价：合理回归仍有下调空间
2011年楼市调控是否显效也备受市场关注。对于持币观望的购房者来说，是进是退依然难以把握，看着已出现拐点的楼市价格仍盼望着能继续回调；而对于已购者，10万、20万元的瞬间蒸发令其心痛不已。
统计局数据显示，全年房地产开发投资61740亿元，比上年名义增长27.9％，增速比前三季度回落4.1个百分点，比上年回落5.3个百分点。其中，商品房销售额59119亿元，增长12.1％，增速比前三季度回落11.1个百分点，比上年回落6.8个百分点。
外资机构普遍认为，未来房地产政策将转变成双轨制，这可能对商品房有较大限制，但是对保障房有较大支持。所以对房价来讲再往上走的空间不大，但是因为中国本身房地产的杠杆较小，所以不用担心崩盘的风险。“尽管受房地产调控政策约束，楼市出现一定幅度下滑，但保障性住房的稳步推进可以抵御商品房开工和建设的下降。”汪涛解释称，今年将新开工700万套保障房，去年1000万套有三分之一待建，若这些在今年集中推进，房地产在建面积有望增加40％到50％。
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而从微观层面来看，汇丰银行预计中国一线城市的房价可能还有20％到30％左右的下调空间，二、三线城市调整幅度仅在10％到15％之间。花旗则认为，今年一、二、三线城市都还有10％－20％的修正空间。
股市：很难孕育大牛市行情
对于正在经历着经济转型，以及长期探底过程中的中国A股市场来说，2012年又将呈现怎样的行情？
花旗银行财富管理部助理总监邱思甥认为，在经济转型的过程中股市很难孕育大牛市行情。花旗预计今年A股市场还以区间波动为主，震荡幅度在2400－2800点之间。而在今年货币政策更为稳健、财政政策更为积极的背景下，对GDP的拉动作用不排除推高股指到3000点。
屈宏斌指出，从信贷规模来看，随着拐点的出现，不论是基本面还是流动性都将有大幅改善，加上股票估值具有吸引力，社保基金及地方养老金等长期资金入市，预计A股至少有20％以上的上涨空间。
对此，瑞银证券首席策略分析师陈李认为，根据历史经验，盈利拐点常与物价拐点同步发生，预计2012年二季度是A股非金融企业毛利率点，年中是盈利拐点，下半年可能会有一个明显的回升。
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过去的2011年，是楼市困难的一年。但刚刚进入的2012，局面将比2011更加艰难。
首先，承接2010年底的火爆，2011年上半年许多项目有不错的成交，一些布局企业，在东北地区及三、四线城市楼市降温，直到四季度才显现，2012年，将不会有这样的“蜜月”。成交均价上，2011年上海全年成交均价为22012元/平方米，环比仍有1.4%涨幅。2012年，价格下行已基本形成市场共识。
第三，步入2012年，楼市背负着沉重的包袱——库存创新高，压力巨大。2011年年初，市场基本没有库存，通过2011一整年库存累加，上海新建商品房库存已超1000万平方米，北京、深圳、广州、重庆等主要城市库存也处于近年高位，库存造成了企业资金积压和销售压力。2012年，稳库存、降库存目标下，为使新项目不造成库存积压上升，新增的供应必须保持较高的去化率，这样，价格下调成为必然选择，并进一步考验企业成本控制能力。
供求关系看，2011年1-10月份，房地产开发企业新开工面积16.03亿平方米，同比增长21.7%，房地产开发企业施工面积36-37亿平方米，同比增长26.8%，整体看，房地产开发企业新开工面积和施工面积均处于历史高位，因此，2012年，新增商品房将保持较大规模供应量。需求方面，在房价看跌预期下，投资客全面退出住宅市场，购房信心指数加速下滑，限购、限贷等调控政策不发生实质性转变背景下，需求难有起色。
2008年末、2009年初的楼市逆转奇迹，似乎就在昨天。奇迹的再次出现，也成为地产圈人的期待。城市化背景下，中国楼市还有着长足发展，关键是，要熬过春天来临前的漫漫寒冬。
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